近日，燕京啤酒(000729.SZ)披露的2024年报及2025年第一季度报告显示，公司营收与净利润双双提升，盈利能力持续增强。《经济参考报》记者注意到，在啤酒行业整体增速放缓的背景之下，燕京啤酒通过结构性产品优化，实现了净利润同比大增、现金流强劲增长，行业表现亮眼。
净利润大增得益于结构优化
年报显示，2024年，燕京啤酒实现了营收与净利润的双双增长。公司全年营业收入为146.67亿元，同比增长3.20%；归母净利润为10.56亿元，同比增长63.74%。
记者注意到，在整体消费需求恢复缓慢的市场环境中，燕京啤酒的高利润增长并非源于销售量的显著增加，而主要得益于产品结构的优化、单品单价提升的高毛利带动以及成本管控等。
从销量数据看，燕京啤酒全年实现啤酒销售总量400.44万千升，同比增长1.57%，增幅较2023年收窄。其中，主力产品“燕京U8”销量达69.60万千升，同比增长31.40%，虽较2023年有所放缓，但其增速远超整体水平，推动了公司整体毛利率的提升。
不过，燕京啤酒虽在结构优化上不断发力，但其当前营收仍较为依赖华北区域，这或在一定程度上制约了其全国市场的扩张，亦对其抗周期能力构成挑战。
业内人士则认为，面对营收增速回落、区域集中度偏高等挑战，燕京啤酒或亟需在市场份额提升与渠道扩张能力方面寻求新的突破口，从而构建更加清晰的结构性增长路径。
稳健现金流背后或存潜在压力
《经济参考报》记者注意到，燕京啤酒盈利能力的提升不仅体现在利润端的增长，也反映在现金流的良好表现上。
2024年，燕京啤酒经营活动产生的现金流量净额25.49亿元，同比增长81.05%，现金流与净利润比值即现金流量净利率超过了2，盈利能力强劲；2025年第一季度，燕京啤酒经营活动产生的现金流量净额13.33亿元，同比增长49.02%，显著高于当期归母净利润1.65亿元，回款力度良好。
横向对比来看，燕京啤酒的现金流表现也十分优异。根据财报，2024年，重庆啤酒的经营活动现金流净额为25.42亿元，同比下降17.92%；珠江啤酒的经营活动现金流净额为10.69亿元，同比增长30.5%。
不过，业内人士分析认为，尽管燕京啤酒整体现金回流能力提升，但未来资金回笼情况可能会受到季节性和市场周期的影响。此外，随着产品结构的调整，后续能否持续保持较为稳定的现金流仍有待观察。（实习生蔡贝钡对本文亦有贡献）
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